Investing.com — По мере того как ФРС США приближается к ключевому поворотному моменту в своем цикле ужесточения, давление на доллар может вскоре достичь своего пика.
Аналитики Barclays полагают, что, хотя дальнейшее ослабление доллара возможно, худший период его обесценивания, скорее всего, уже позади.
Изменение перспектив денежно-кредитной политики США в сочетании с глобальными экономическими условиями указывает на то, что в ближайшие месяцы доллар будет более стабильным, даже несмотря на начало цикла снижения ставок ФРС.
В последние несколько месяцев участники рынка все больше склоняются к вероятности более раннего и быстрого снижения ставок Федрезервом. Эти ожидания были обусловлены замедлением темпов роста экономики США и «голубиным» тоном центробанка.
Реальные терминальные ставки, отражающие то, на каком уровне рынок ожидает окончания цикла ужесточения ФРС, снизились с почти 200 базисных пунктов в начале лета до менее 50 базисных пунктов в последние недели.
Несмотря на этот сдвиг, аналитики Barclays считают, что большая часть снижения курса доллара уже произошла.
Индекс доллара, который отслеживает курс USD по отношению к корзине основных валют, снижается с середины 2023 года. Однако ожидается, что темпы дальнейшего ослабления замедлятся по мере приближения к концу цикла ужесточения кредитно-денежной политики ФРС.
«При этом основная часть ослабления доллара, как правило, происходит перед циклами смягчения ФРС, и по историческим меркам это движение уже было значительным», — говорят аналитики.
Доллар обычно достигает дна вскоре после первого снижения ставки, поскольку рынок начинает переоценивать экономические перспективы. В настоящее время эта модель повторяется, поскольку рынок уже оценивает будущие сокращения ставок, что приводит к соответствующему ослаблению доллара.
Однако по мере развития цикла снижения ставок рынок часто корректирует свои ожидания относительно глубины снижения. Если экономика США избежит серьезной рецессии, ФРС может снижать ставки более осторожно, чем ожидалось, что может привести к стабилизации или даже подъему доллара.
При более мягком экономическом спаде доллар, как правило, восстанавливается, как только рынок понимает, что ФРС не будет снижать ставки так агрессивно, как опасались.
Barclays подчеркивает, что несколько факторов, вероятно, ограничат дальнейшее снижение курса доллара. Одним из них является возможность рецессии в США.
Если экономика окажется в состоянии рецессии, доллар может укрепиться, поскольку в периоды глобальной неопределенности инвесторы обычно стремятся к безопасности американских активов.
В условиях нежелания рисковать доллар может вновь обрести статус «безопасного убежища», особенно по отношению к валютам развивающихся рынков.
Кроме того, поддержку доллару могут оказать геополитические факторы, в том числе сохраняющаяся напряженность в Европе и Китае.
Barclays отмечает, что риски, связанные с торговыми отношениями между США и Китаем, и опасения по поводу политической стабильности в Европе могут удержать доллар от дальнейшего ослабления.
Предстоящие президентские выборы в США также повышают вероятность изменений в торговой политике, что может внести новую волатильность на мировые рынки, косвенно поддерживая доллар.
Еще одним ключевым фактором является замедление темпов роста Китая. Поскольку рост экономики КНР продолжает замедляться, что обусловлено снижением кредитного импульса и ослаблением потребления, перспективы китайского юаня остаются мрачными.
Ослабление юаня может оказать дополнительную поддержку доллару, особенно по отношению к азиатским валютам и валютам развивающихся рынков. Barclays отмечает, что по мере ослабления кредитного импульса в Китае он, как правило, коррелирует с укреплением доллара.
Barclays прогнозирует некоторое дополнительное ослабление доллара в ближайшей перспективе, поскольку рынок продолжает рассчитывать на снижение ставки ФРС.
Однако, по их мнению, масштабы дальнейшего ослабления будут скромными, поскольку основная часть падения доллара уже позади.
«Наши новые прогнозы предсказывают некоторое дальнейшее ослабление доллара в 4 квартале 24 года, но затем ожидается восстановление», — говорят аналитики.
Это восстановление может быть вызвано корректировкой рыночных ожиданий относительно снижения ставки ФРС.
Barclays полагает, что, хотя приступы волатильности все еще возможны, общая тенденция снижения курса доллара уже близка к завершению.
