Investing.com — На протяжении почти 30 лет мировые центральные банки, среди которых крупнейшие — Федеральная резервная система США, Банк Англии, Европейский центральный банк — удерживали низкую и стабильную инфляцию, и удостаивались похвалы за использование технических знаний и мудрых суждений. Однако все изменилось с ростом цен после пандемии — практически ни один банк не смог углядеть приближение инфляции, пишет Bloomberg.
Когда инфляция наступила, главы центробанков сказали, что это явление «временное», начав позже бороться с ней с помощью инструментов, которые плохо подходили для этой работы, в том числе путем повышения процентной ставки, что было чревато провоцированием рецессии, финансовым кризисом или даже тем и другим.
Реальным эффектом борьбы с инфляцией стало опережение ростом цен роста заработной платы, что снижает уровень жизни. Однако теперь, когда инфляция в тех же США, наконец, приближается к целевому показателю 2%, глава ФРС Джером Пауэлл и его коллеги готовы объявить «миссию выполненной». Но главной задачей во избежание будущих ошибок в борьбе с инфляцией остается подведение итогов, чтобы можно было предотвратить повторение этого явления.
Независимые центральные банки являются единственными борцами с инфляцией, и основным их инструментом служит повышение процентной ставки. Здесь одним из важнейших понятий является независимость банков от политического вмешательства правительств, ибо только тогда они могут сосредоточиться на борьбе за стабильность цен. Когда есть уверенность в том, что инфляция останется низкой, работники умеряют требования к заработной плате, а компании сдерживают рост цен.
Наиболее эффективным инструментом является процентная ставка — когда она более высокая, это позволяет обуздать инфляцию, а когда более низкая — это стимулирует рост экономики. В отличие от изменения налогов и расходов, это не требует законодательного процесса. И в отличие от контроля над ценами, это устраняет причины, а не симптомы «перегрева» экономики.
Именно такое положение вещей объясняет беспрецедентную 30-летнюю полосу ценовой стабильности, которая внезапно оборвалась с пандемией. Однако беспристрастный наблюдатель может заметить, что все дело не в грамотной политике центробанков. Отнюдь не они сдерживали рост цен и формировали инфляционные ожидания.
Скорее всего, как считают экономисты, причина, по которой банкам все же удавалось регулировать рост цен, была комплексной — это и всеобщая быстрая глобализация, и появление роботов и ослабление переговорной силы профсоюзов, когда заводы переводились в офшоры, а производство автоматизировалось.
Факт в том, что даже если монетарные власти фактически контролируют инфляцию сегодня, они оказались неспособны предвидеть почти 10%-ный рост цен в 2021–2022 годах. А такой, казалось бы, универсальный инструмент, как процентная ставка, не смог побороть проблему с цепочками поставок, которая сыграла главную роль в разжигании инфляции. Процентная ставка — это мощный инструмент управления спросом, который оказывается не очень эффективным в борьбе с шоками предложения, которые были основной причиной инфляции в годы пандемии. Сначала мир испытывал дефицит полупроводников, затем — нефти и газа, и повышение ставки никоим образом не способствовало увеличению предложения ни того, ни другого.
Оправданием монетарным властям может служить то, что обстоятельства последних 4 лет — военные конфликты сразу после пандемии, — были экстремальными. Это одновременно объяснение неудач центральных банков и причина не торопиться.
От редакции
Если вы ищете платформу, которая позволит вам с легкостью анализировать рыночные инструменты и отбирать именно те, которые подходят для вашего портфеля и вашего стиля инвестирования, как это делают наши авторы, предлагаем вам воспользоваться эксклюзивным предложением и оформить подписку на Investing Pro всего за 799 руб. в месяц.
Подписывайтесь на Investing в Telegram и получайте первым самые свежие новости из мира фондового рынка и инвестиций.
